環氧乙烷產業鏈價值鏈分析-不同工藝下,環氧乙烷利潤收縮明顯

2022-08-12 20:32:17 來源: 作者:王敏

  導語

  目前環氧乙烷乙烯來源有四種方式,石腦油裂解、MTO、外采乙烯以及乙烷等。其中石腦油裂解工藝占據最大份額,其次是外采乙烯。隨著環氧乙烷產能的不斷擴張,下游剛需縮減向上傳導,導致過剩產能帶來的低價競爭。供需矛盾引發產業鏈利潤收窄,短期對價格下探預期減弱。

  據理論測算,目前四種工藝環氧乙烷利潤空間有限,MTO虧損1082元/噸,外采乙烯虧損200-400元/噸不等。從產業鏈來看,下游利潤分布不均,聚羧酸單體虧損500元/噸,非離子表活盈利284元/噸,二乙醇胺盈利1355元/噸等。受產業鏈產品自身供需影響,產業鏈利潤向部分下游傾斜。

  石腦油裂解工藝占比環氧乙烷生產路線“半壁江山”

  從環氧乙烷生產路線來看,石腦油裂解路線是主力,占比超過57%。而石腦油裂解路線中,中石化占比最大。從成本角度評估,石腦油裂解乙烯成本具備最優路線,但受高油價驅使,乙烯產業鏈整體利潤分布不均,環氧乙烷裝置面臨虧損壓力,且其他下游乙二醇等虧損更直觀,所以產業鏈平衡壓力較大。

  兩種工藝環氧乙烷路線均處于虧損境地,部分EO工廠出現減產

  環氧乙烷兩種工藝路線表現不一,MTO路線虧損明顯。虧損壓力下,部分環氧乙烷工廠開始降低負荷,減少外銷,導致整體市場出現短期緊張趨勢。目前來看,受虧損影響,工廠多維持合約客戶為主,整體供應偏緊。

  環氧乙烷主要下游表現差異化,部分下游利潤尚可

  據顯示,環氧乙烷下游毛利表現不一,雖然聚羧酸單體面臨虧損,但其他精細化工領域盈利尚可。但由于聚羧酸單體占環氧乙烷60%左右消費量,所以對產業鏈利潤導向起到直接作用。主力供需結構矛盾,產能過剩壓力下,虧損常態化。

  預期短線環氧乙烷有小幅上行動力,長線仍存不確定因素

  供應面來看:8月中旬以前,環氧乙烷整體供應面將維持穩中偏緊態勢;8月中旬以后,隨著揚子石化以及茂名石化的開車,區域供應將有所補給,所以整體供需是否平衡還有待觀察。據悉,武漢地區環氧乙烷裝置本月底左右或將有檢修計劃,時間約7-10天,當地供應面將有短期影響。

  需求來看,8月份需求將維持平穩趨勢,存量市場博弈下,鑒于原料市場價格低位,市場低端買進意愿濃厚。

  預期:受供應緊俏支撐,短期來看不排除有拉漲預期。環氧乙烷工廠虧損壓力下,生產積極性并不高,所以短期受供應緊張影響。長期來看,終端需求增量有限,且均在低端價格備貨充足,且環氧乙烷在未來集中放量預期下,市場仍存較大的平衡壓力,謹慎跟進市場動態。

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